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2025年5月23日,东莞证券发布了一篇有色金属行业的研究报告,报告指出,美债担忧上行,黄金市场多空博弈加剧。
报告具体内容如下:
投资要点: 行情回顾。截至2025年5月22日,申万有色金属行业近两周上涨1.35%,跑输沪深300指数0.23个百分点,在申万31个行业中排名第12名;钢铁行业近两周下跌1.74%,跑输沪深300指数3.33个百分点,排名第24名。 截至2025年5月22日,近两周有色金属行业子板块中,工业金属板块上涨2.57%,能源金属板块上涨0.74%,贵金属板块上涨0.67%,小金属板块上涨0.13%,金属新材料板块下跌2.62%。 有色金属&钢铁行业重要新闻及观点
黄金。美国债务总额已达到36.1万亿美元的法定界限,而当下关税预期的缓和,或进一步加剧美国的债务风险,使得美元的信用下降。5月16日,穆迪宣布,由于美国政府债务和利率支付比例增加,决定将美国主权信用评级从AAA下调至AA1。截至5月21日,30年期美债收益率收于5.08%,10年期收益率收于4.58%。而另一方面,随着美国关税政策立场的软化,以及俄乌谈判的推进,部分避险情绪受到压制。综合来看,当下黄金市场多空力量博弈加剧,美元信用下降已成为推升黄金价格上行的结构性因素,此外,各国央行加速增持黄金、个人及机构投资者需求增加等因素共同作用,使得金价依然具备上行动力。截至5月22日,COMEX黄金价格收于3323.30美元/盎司,较月初上涨75美元,COMEX白银价格收于33.18美元/盎司,较月初上涨0.53美元,上海黄金交易所黄金Au(T+D)价格收于777.77元/克,较月初下跌15.1元。建议关注赤峰黄金(600988)(600988)、山东黄金(600547)(600547)。
铜。2025年4月我国精炼铜产量为125.4万吨,同比增长10.4%;1-4月累计产量为478.1万吨,同比增长5.6%。总体而言,2025年以来我国精炼铜产量继续维持较高态势,主要因再生铜补充显著以及冶炼技术提升。然而冶炼费用持续低位,冶炼厂单吨亏损增加,且随着原料铜精矿趋紧的预期逐步传导,精炼铜产量增长动能减弱。建议关注紫金矿业(601899)(601899)、洛阳钼业(603993)(603993)。
铝。2025年以来铝材初加工端开工情况出现结构性分化,在新能源及家电领域的驱动下,铝板、铝杆、铝箔等呈现高景气,而铝型材因建筑端需求偏弱,整体开工率受到压制。据上海有色网数据,2025年4月,铝板、铝箔、铝杆、铝型材的开工率分别为73.44%、80.50%、62.00%、56.5%。未来铝初加工材的核心驱动将继续来自新能源领域的需求扩张,新能源汽车渗透率、光伏及风电装机容量的提升将使得铝箔、铝板持续高景气。铝型材方面,工业型材需求维持韧性,建筑型材需关注下半年地产政策的落地以及竣工端的边际修复。
风险提示:宏观经济波动风险、行业下游需求不及预期风险、原材料价格波动风险、在建项目进程不及预期、美联储再度施行紧缩性货币政策、行业内部竞争加剧等风险。
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